鋰電池材料行業(yè)點(diǎn)評(píng)：進(jìn)入黃金發(fā)展時(shí)期

時(shí)間:2015-12-11 08:49來(lái)源:國(guó)海證券 作者:西顧
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       新能源汽車產(chǎn)銷量超出市場(chǎng)預(yù)期，樂觀預(yù)計(jì)2017年產(chǎn)量達(dá)120萬(wàn)輛。
 
　　根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，2015年1-10月，新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)20.69萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍。其中純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)8.71萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍，插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)4.55萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍；純電動(dòng)商用車生產(chǎn)5.93萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9倍；插電式混合動(dòng)力商用車生產(chǎn)1.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)88%，預(yù)計(jì)2015年新能源汽車將達(dá)到30萬(wàn)輛，超過市場(chǎng)預(yù)期。
 
　　在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的大背景下，新能源汽車作為穩(wěn)增長(zhǎng)政策的重要抓手有望持續(xù)受益，扶持政策有望延伸新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈其他領(lǐng)域，進(jìn)一步推動(dòng)新能源汽車發(fā)展，我們樂觀預(yù)計(jì)2016、2017年新能源汽車產(chǎn)量分別為70萬(wàn)輛、120萬(wàn)輛，增長(zhǎng)率分別為133%、71%。
 
　　就細(xì)分領(lǐng)域而言，純電動(dòng)汽車占比將會(huì)逐漸增加，鋰電池用量也會(huì)相應(yīng)比例增加，我們預(yù)計(jì)2017年鋰電池在電動(dòng)汽車領(lǐng)域用量超過180Gwh。
 
　　高景氣周期驅(qū)動(dòng)，動(dòng)力鋰電池材料遠(yuǎn)未達(dá)到天花板。六氟磷酸鋰技術(shù)壁壘高，生產(chǎn)工藝要求非常嚴(yán)格，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，目前平均成交價(jià)達(dá)17萬(wàn)元/噸，2016年六氟磷酸鋰市場(chǎng)仍將持續(xù)緊張，隨著產(chǎn)能逐步釋放，2017年將會(huì)得到初步緩解。
 
　　在純電動(dòng)乘用車領(lǐng)域，三元材料取代磷酸鐵鋰成為動(dòng)力電池正極材料主流確定性高，國(guó)內(nèi)僅當(dāng)升科技等少數(shù)正極材料企業(yè)具備高鎳型NCM622產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2017年三元材料滲透率將達(dá)到20%，按照每1kwh需要1.3kg三元材料測(cè)算，預(yù)計(jì)2017年三元材料需求量將達(dá)到6.2萬(wàn)噸，三元材料剛性缺口巨大。
 
　　隨著三元電池占比快速提升，濕法涂覆隔膜需求量將大增，而隔膜技術(shù)壁壘高、擴(kuò)產(chǎn)周期慢、有效產(chǎn)能釋放速度緩慢，高端濕法隔膜將較為稀缺�？傮w來(lái)說，隨著新能源汽車銷量快速上漲，動(dòng)力鋰電材料剛性缺口持續(xù)擴(kuò)大，我國(guó)鋰電材料進(jìn)入黃金發(fā)展時(shí)期。
 
　　鋰電材料價(jià)格持續(xù)走高，推動(dòng)龍頭企業(yè)市值成倍增長(zhǎng)。
 
　　對(duì)應(yīng)A股標(biāo)的：鋰鹽天賜材料、多氟多；三元材料當(dāng)升科技；隔膜滄州明珠、南洋科技。在動(dòng)力鋰電池需求持續(xù)放量的推動(dòng)下，電解液核心原材料六氟磷酸鋰價(jià)格、持續(xù)上漲，平均成交價(jià)格達(dá)17萬(wàn)元/噸，由于明后年供需剛性缺口依然巨大，假設(shè)2017年六氟磷酸鋰價(jià)格22萬(wàn)元/噸，遠(yuǎn)超過產(chǎn)品成本價(jià)格8萬(wàn)元/噸。根據(jù)公司公告以及下游催生擴(kuò)產(chǎn)需求，預(yù)計(jì)2017年，天賜材料六氟磷酸鋰有望達(dá)10000噸，僅六氟磷酸鋰產(chǎn)品凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)14億左右。
 
　　高鎳型三元材料企業(yè)首推當(dāng)升科技，公司海門二期工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能30000噸，下游需求強(qiáng)烈下存在明顯的擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)2017年公司三元材料產(chǎn)能將達(dá)10000噸，公司毛利率隨著規(guī)�；拖∪毙詫⒋蠓嵘�，預(yù)計(jì)三元材料產(chǎn)品凈利潤(rùn)6億左右。濕法隔膜方面，預(yù)計(jì)2017年滄州明珠濕法隔膜產(chǎn)能有望突破1.2億平方米，由于濕法隔膜良品率高，預(yù)計(jì)2017年公司產(chǎn)品凈利潤(rùn)達(dá)6億左右。南洋科技預(yù)計(jì)2017年濕法隔膜產(chǎn)能1億平方米，預(yù)計(jì)2017年公司濕法隔膜產(chǎn)品凈利潤(rùn)達(dá)5億左右。
 
　　行業(yè)評(píng)級(jí)：推薦。
 
　　我們認(rèn)為，鋰電池材料作為新能源汽車動(dòng)力電池關(guān)鍵原材料，目前行業(yè)整體處于景氣上行周期的起點(diǎn)。由于部分原材料技術(shù)壁壘高，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，供需剛性缺口不斷加大，鋰電材料價(jià)格有望繼續(xù)上漲，掌握鋰電池材料核心技術(shù)的龍頭企業(yè)市值增長(zhǎng)空間廣闊，我們看好行業(yè)發(fā)展前景，給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的投資標(biāo)的：鋰鹽天賜材料、多氟多；三元材料當(dāng)升科技；隔膜滄州明珠、南洋科技。
 
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)汽車推廣力度低于預(yù)期；同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；公司相關(guān)項(xiàng)目推進(jìn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
 
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    當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月16日，日產(chǎn)汽車公開全固態(tài)電池試生產(chǎn)線的預(yù)定設(shè)置場(chǎng)所，在生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)等的橫濱工廠建筑內(nèi)確保了約1萬(wàn)平方米空間，為搬入設(shè)備推進(jìn)施工。 日產(chǎn)計(jì)劃2025年3月開始生產(chǎn)全固態(tài)電池，目標(biāo)2028年度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。據(jù)日產(chǎn)介紹，全固態(tài)電池的能量密度是傳統(tǒng)鋰離
    2024-04-18 08:43
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