比亞迪凈利大幅下滑 新能源汽車王傳福比董小姐知冷暖

時間:2017-09-28 15:30來源:投資時報 作者:趙春燕
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　　自帶光環(huán)的董明珠的一舉一動，從來都會引起市場廣泛關(guān)注。9月第三個周末，有傳聞稱“董明珠攜格力團隊一起現(xiàn)身天津一汽夏利公司，就入股事宜進行了最后磋商”，市場將此舉解讀為：董將借助后者已有整車生產(chǎn)線，早日與其本人入股的珠海銀隆完成整合，以實現(xiàn)新能源汽車的量產(chǎn)。9月18日A股開盤后，新能源車板塊全線上漲。
 
　　雖然當日晚間格力電器發(fā)布了澄清公告，但鑒于之前董明珠在電池及新能源汽車方面的諸多執(zhí)念，市場上對“格力入股一汽夏利”的熱情并未熄滅，相關(guān)熱議愈演愈烈。
 
　　在經(jīng)歷2016年新能源汽車企業(yè)集體騙補事件后，國家相關(guān)部門對該行業(yè)的財政補貼大幅下調(diào)，對新的產(chǎn)品目錄管理也明顯加力。新能源車市場至此陷入低迷，行業(yè)增長放緩。
 
　　不過作為汽車產(chǎn)業(yè)“彎道超車”的重器，中國政府顯然不會就此放棄。事實上，近期利好新能源車概念的消息頻出。先是9月9日中國工信部副部長辛國斌公布了“雙積分”管理政策將于近期發(fā)布實施的消息。他同時透露，針對一些國家已經(jīng)制定了停止生產(chǎn)銷售傳統(tǒng)能源汽車的時間表，目前工信部也啟動了相關(guān)研究，將會同相關(guān)部門制定國內(nèi)的時間表。
 
　　而今關(guān)于格力入股一汽夏利的傳聞無疑又注入一針“興奮劑”，經(jīng)過一年左右的調(diào)整新能源板塊再次成為市場的寵兒。
 
　　如果董小姐確實有意染指新能源汽車，那么與珠海一海之隔的深圳，那位同樣以電池為切入口，殺入新能源汽車領(lǐng)域的比亞迪(68.95 +1.59%,診股)的王先生就將成為對標。昔日的明星股比亞迪近期也的確重新回到大眾的眼球，股價不到半個月時間已經(jīng)實現(xiàn)30%左右的漲幅。
 
　　不過有意味的是，相對于比亞迪股票在資本市場的炙手可熱，其最新半年度財務數(shù)據(jù)卻并不好看。今年上半年，比亞迪歸屬于母公司股東的凈利潤出現(xiàn)近兩年來首次下滑，下滑幅度超兩成，而扣非凈利潤下滑幅度則更深。
 
　　查閱該公司半年報，《投資時報》記者注意到，其三大主營業(yè)務的發(fā)展不同程度地出現(xiàn)了問題，其中受到補貼退坡和產(chǎn)品準入規(guī)則調(diào)整的政策影響，汽車相關(guān)業(yè)務營收毛利率雙降；智能手機市場漸趨飽和，手機部件及組裝業(yè)務增速放緩；二次充電電池及光伏業(yè)務收入大幅下滑給集團帶來虧損。
 
　　目前世界各國紛紛制定燃油車淘汰機制和制定日益嚴厲的排放機制，燃油汽車向新能源汽車的過渡已成大勢所趨，世界汽車巨頭均開始了新能源布局之路。面對越來越多的競爭者，先行一步的比亞迪能否在政策利好加持的基礎(chǔ)上，迅速扭轉(zhuǎn)頹勢，就成為一大看點。相信即使作為新手的董明珠也關(guān)心有加。
 
　　扣非凈利潤大幅下滑
 
　　據(jù)該公司最新披露的半年報顯示，2017年上半年比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入為450.38億元，同比微增0.20%，相對于去年同期42.32%的營收同比增長幅度著實遜色不少。
 
　　與此同時，該公司在本期的營業(yè)成本卻同比增長了2.35%，其中研發(fā)投入費用同比增加49.72%，財務費用同比增加48.31%，銷售費用同比增加24.66%。再加上營業(yè)外收入同比去年61.85%的下滑，致使凈利潤由去年同期的30.09億元下降至26.50億元，降幅超過一成。
 
　　另一方面，少數(shù)股東損益卻同比增加111.23%，在凈利潤中占比由去年同期8.48%提升至20.43%，這直接導致比亞迪歸屬上市公司股東凈利潤僅實現(xiàn)17.23億元，同比下滑23.75%，相對于去年同期384.23%的凈利潤同比增長，可謂天壤之別。
 
　　另外，今年上半年計入當期損益的政府補助高達6.12億，接近去年同期三倍，因此扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤自然更加糟糕，僅實現(xiàn)11.16億元―較去年同期下滑46.03%。
 
　　曾經(jīng)，因獲得國際著名投資家巴菲特的青睞，比亞迪一夜成名。但是，凈利潤的大幅下滑致使巴神頗關(guān)注的這家公司的財務指標ROE從去年同期的7.14%下滑至3.33%，遠不及眾所周知的巴菲特對其投資企業(yè)ROE制定的及格線：15%。
 
　　汽車相關(guān)業(yè)務營收毛利率雙降
 
　　比亞迪的三大主營業(yè)務是汽車及相關(guān)業(yè)務、手機部件及組裝業(yè)務以及二次充電電池及光伏業(yè)務。2017年上半年，上述三大業(yè)務的營收分別為：231.89億元、182.35億元、36.13億元，占該公司的總收入比例分別為51.49%、40.49%和8.02%。
 
　　具體來看，占比最大汽車相關(guān)業(yè)務上半年營收和毛利率雙雙下滑，其中營收同比下降4.15%，在比亞迪總收入的占比由去年同期的53.82%下降至51.49%；該業(yè)務線的毛利率也從去年同期的29.31%下挫至26.62%。
 
　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017上半年全國汽車銷量為1335.4萬輛，同比增長3.8%，增速較去年同期有所放緩。同時期比亞迪汽車總銷量21.77萬輛，同比下降10.09%，下降幅度超過行業(yè)水平。
 
　　對此，比亞迪集團董事長王傳福在出席中期業(yè)績發(fā)布會時解釋稱，2016年年底國家財政補貼退坡力度略大，短期內(nèi)影響到了對價格非常敏感的消費者，進而對公司新能源汽車銷售造成影響。
 
　　根據(jù)國際經(jīng)驗，新能源汽車扶持政策的持續(xù)、穩(wěn)定對產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。因為新能源汽車的發(fā)展確實是個“燒錢”的過程，比亞迪的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)六個季度為負，今年上半年為-34.70億元，同比下降142.93%；投資活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)下滑，上半年為-69.39億元，同比下滑18.09%；而籌資活動現(xiàn)金凈流量一直保持大幅度增長，上半年為113.65億元，同比增長83.79%。
 
　　通常情況來講，當經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，表明企業(yè)靠借債維持日常經(jīng)營和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，財務狀況很不穩(wěn)定。目前的比亞迪早已走過了初創(chuàng)時期，如果一直靠融資來維持規(guī)模生產(chǎn)，確實為企業(yè)運行添加了幾分風險。
 
　　更大的麻煩還在其后。據(jù)悉，中國新能源(8.98 -0.77%,診股)汽車財政補貼政策在2020年后將完全退出，到時或得不到政府扶持的比亞迪口袋將更為緊張。
 
　　當年芒格向其老搭檔巴菲特推薦比亞迪時，贊美王傳福為“韋爾奇+愛迪生的混合體”。而強大的研發(fā)能力也一直是比亞迪的最強勁的核心競爭力。
 
　　老芒格的眼力當然不用置疑。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月比亞迪新能源汽車的加總量為11198輛，蟬聯(lián)全球2017上半年新能源乘用車銷量排行榜榜首。
　　然而請注意，相較于大眾、豐田過往數(shù)年千萬量級奪得傳統(tǒng)汽車銷售冠軍，比亞迪十萬輛過于“渺小”。
 
　　問題是，當所有汽車巨頭開始關(guān)注并押注這條不起眼的“肉絲”時，慘烈的競爭即將開始。在9月12日舉行的2017德國法蘭克福車展中，大眾、福特、通用、本田、豐田、捷豹、路虎等傳統(tǒng)車企不約而同地公布了詳細明確的新能源車戰(zhàn)略規(guī)劃。
 
　　據(jù)悉，奔馳首席執(zhí)行官Dieter Zetsche宣布，到2022年，奔馳旗下所有車型都只提供混合動力或純電動版本。寶馬也表明，到2025年寶馬將推出25款電動車型。
 
　　董明珠或者還存野牛初闖瓷器店的莽撞興奮，而王傳福卻應當也感到某種涼意了。
 
　　手機部件及組裝業(yè)務面臨市場飽和
 
　　還好，至少比亞迪的起家業(yè)務表現(xiàn)還算不錯。在比亞迪的營收構(gòu)成中，手機部件及組裝業(yè)務占比第二位，并由去年同期的36.85%增長至今年的40.49%。該項業(yè)務的營收和毛利率亦有一定增長，其中營收同比增長10.09%，毛利率也從去年同期的10.18%提升至14.27%。
 
　　得益于國內(nèi)手機廠商對產(chǎn)品性能的持續(xù)改善，金屬部件在智能手機等移動智能終端的滲透率不斷提升，市場對金屬部件的需求依然旺盛。
 
　　但也要小心了。據(jù)中國信息通信研究院公布的數(shù)據(jù)，2017年上半年中國智能手機出貨量為2.26億部，同比下降3.9%，占同期國內(nèi)手機出貨量的94.8%，智能手機市場漸趨飽和。比亞迪手機部件及組裝業(yè)務上半年營收增長相較去年同期44.23%的增幅，疲態(tài)盡顯。
 
　　現(xiàn)在，董明珠或許真有必要過海請王傳福飲一次茶，看看在這個新能源車的世界里該注意些什么了。
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