獲得戴姆勒的投資和訂單、登陸科創(chuàng)板，在新能源汽車市場(chǎng)壓力傳導(dǎo)至動(dòng)力電池行業(yè)之際，孚能科技這一此前并未進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)主流陣營(yíng)的電池企業(yè)近日引起了不小轟動(dòng)。不過(guò)，在光鮮亮麗的背后，孚能科技的隱憂也逐漸浮現(xiàn)。高工鋰電研究院的統(tǒng)計(jì)顯示，孚能科技配套量占比從去年的行業(yè)第6名下滑至今年上半年的第13名，原因在于太過(guò)依賴大客戶。此外，科創(chuàng)板上市后，孚能科技也不如其他企業(yè)，表現(xiàn)不溫不火。而戴姆勒與孚能科技合作不久，又“牽手”寧德時(shí)代，也讓孚能科技甚是尷尬。事實(shí)上，擺在孚能科技面前的路仍充滿不確定性。

　　

        上市并獲戴姆勒加持孚能迎來(lái)高光時(shí)刻

 

　　 7月17日，孚能科技在上海證券交易所上市，成為科創(chuàng)板動(dòng)力電池第一股。本次上市，孚能科技發(fā)行2.14億股，發(fā)行價(jià)為15.9元，募集資金34億元。參與配售的機(jī)構(gòu)有華泰創(chuàng)新投資有限公司、戴姆勒大中華區(qū)投資有限公司、江蘇瀚瑞投資控股有限公司、江蘇蘇豪投資集團(tuán)有限公司及中國(guó)保險(xiǎn)投資基金（有限合伙），合計(jì)投資9.5億元。其開(kāi)盤價(jià)為34元，較發(fā)行價(jià)上漲113.84％；收盤價(jià)為27.96元，較發(fā)行價(jià)上漲75.85％。以收盤價(jià)計(jì)算，孚能科技市值為299.36億元。孚能科技能夠順利登陸科創(chuàng)板，與戴姆勒的背書不無(wú)關(guān)系。7月3日，戴姆勒宣布，梅賽德斯-奔馳與孚能科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，并入股孚能科技。孚能科技董事長(zhǎng)兼總裁王瑀表示：“戴姆勒大中華對(duì)孚能科技IPO的戰(zhàn)略投資，以及雙方長(zhǎng)期的供應(yīng)伙伴關(guān)系，展現(xiàn)了孚能科技領(lǐng)先的電池技術(shù)實(shí)力和全球角色的重要性。我們期待與梅賽德斯-奔馳進(jìn)一步深度合作，為其卓越的產(chǎn)品提供可持續(xù)的電池供應(yīng)保障，從而支持其電動(dòng)化戰(zhàn)略。”

 

　　 而比投資更引人關(guān)注的是，戴姆勒與孚能科技之間長(zhǎng)達(dá)7年的訂單協(xié)議。戴姆勒在7月3日的官宣中提到，孚能科技與戴姆勒大中華還簽署了一項(xiàng)全面的商業(yè)合作協(xié)議。雙方戰(zhàn)略合作協(xié)議的關(guān)鍵內(nèi)容包括：研發(fā)和商業(yè)化先進(jìn)的高能量密度電池，并實(shí)現(xiàn)成本競(jìng)爭(zhēng)力目標(biāo)；技術(shù)重點(diǎn)包括通過(guò)提高能量密度、縮短充電時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)續(xù)駛里程的大幅提升。這項(xiàng)協(xié)議將保障梅賽德斯-奔馳在電動(dòng)化戰(zhàn)略進(jìn)程中的動(dòng)力電池電芯供應(yīng)，而孚能科技則可以確保其計(jì)劃內(nèi)的產(chǎn)能建設(shè)。據(jù)悉，孚能科技與奔馳的合作將不限于中國(guó)，為了滿足奔馳德國(guó)工廠日益增長(zhǎng)的需求，孚能科技將在德國(guó)東部的比特菲爾德-沃爾芬建立電池工廠，該廠從一開(kāi)始就將按照碳中和工廠來(lái)設(shè)計(jì)。2018年3月，孚能科技通過(guò)了戴姆勒集團(tuán)VDA6.3過(guò)程質(zhì)量審核，進(jìn)入其供應(yīng)商體系。2018年11月，孚能科技與戴姆勒簽訂了2021～2027年動(dòng)力電池供貨合同，約定動(dòng)力電池總規(guī)模140GWh，平均每年供貨規(guī)模20GWh。2018年12月5日，孚能科技召開(kāi)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，確認(rèn)已與戴姆勒簽訂為期7年的供貨協(xié)議。2019年9月，戴姆勒通過(guò)官網(wǎng)發(fā)布，與孚能科技建立可持續(xù)伙伴關(guān)系。

 

　　 獲得國(guó)際車企長(zhǎng)達(dá)7年的訂單，無(wú)疑是孚能科技的巨大機(jī)遇，而且在成功登陸科創(chuàng)板后，孚能科技將獲得更好的融資渠道，為未來(lái)發(fā)展提供資金支持。

 

　　 技術(shù)路線單一存在弊端

 

　　 盡管孚能科技與戴姆勒簽訂了長(zhǎng)達(dá)7年的合作協(xié)議，也獲得后者的投資，但這并不意味著可以高枕無(wú)憂。8月5日，就在戴姆勒公開(kāi)為孚能科技上市背書后一個(gè)月，戴姆勒就宣布與寧德時(shí)代達(dá)成合作協(xié)議，后者將為戴姆勒生產(chǎn)軟包電池。這一動(dòng)作讓孚能科技頗為尷尬。根據(jù)此次協(xié)議，寧德時(shí)代將為奔馳提供電芯、模組及電池系統(tǒng)。雙方合作的內(nèi)容涵蓋了各領(lǐng)域的動(dòng)力電池技術(shù)，包括寧德時(shí)代為奔馳乘用車產(chǎn)品提供電芯及模組，為奔馳輕型商務(wù)車產(chǎn)品提供整體電池系統(tǒng)，并將提供具備前景廣闊的創(chuàng)新技術(shù)指標(biāo)。此外，協(xié)議內(nèi)容還包括寧德時(shí)代為部分項(xiàng)目提供的CTP（無(wú)模組電池包）設(shè)計(jì)，其省去了傳統(tǒng)電池模組，將電芯直接集成到電池包。

 

　　 戴姆勒方面表示，寧德時(shí)代將成為其“頭部供應(yīng)商，保障下一代EQ產(chǎn)品未來(lái)幾年的電池供應(yīng)。”對(duì)比來(lái)看，孚能科技并沒(méi)有得到類似的承諾，這不禁讓人對(duì)其與戴姆勒的合作前景充滿疑慮。一位不愿具名的新能源汽車行業(yè)研究人員表示，奔馳入股孚能科技的主要目的是增加與現(xiàn)有頭部電池供應(yīng)商的談判籌碼。而車企選擇動(dòng)力電池供應(yīng)商的關(guān)鍵在于，該供應(yīng)商是否有足夠的研發(fā)和產(chǎn)品實(shí)力，孚能科技在這方面仍有不足。

 

　　 事實(shí)上，孚能科技的產(chǎn)品路線和品控能力被認(rèn)為存在一定短板。目前，孚能科技以生產(chǎn)三元軟包電池為主，但這一技術(shù)路線在國(guó)內(nèi)的市占率持續(xù)下降。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，三元軟包電池已經(jīng)不是未來(lái)行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)。寧德時(shí)代此前就表示，軟包電池已經(jīng)不是其主流產(chǎn)品路線，未來(lái)將在方形硬殼領(lǐng)域繼續(xù)投資布局，通過(guò)系統(tǒng)解決方案來(lái)提升產(chǎn)品的各方面性能。比亞迪則在持續(xù)推進(jìn)刀片電池的發(fā)展。在其他車企積極布局多種技術(shù)路線之際，孚能科技還專注于軟包電池，發(fā)展前景難免讓人擔(dān)心。孚能科技在其招股說(shuō)明書中也坦陳軟包電池面臨較大風(fēng)險(xiǎn)：盡管我國(guó)動(dòng)力電池龍頭企業(yè)已具備與外資動(dòng)力電池企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，但日韓動(dòng)力電池企業(yè)仍具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)；國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)如果無(wú)法在技術(shù)指標(biāo)、產(chǎn)品一致性、產(chǎn)品成本等方面領(lǐng)先日韓動(dòng)力電池企業(yè)，將面臨極大挑戰(zhàn)。真鋰研究總裁墨柯表示，電池企業(yè)必須立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，不斷跟蹤新的技術(shù)路線，根據(jù)市場(chǎng)需求適時(shí)做出調(diào)整，才能保有競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)，賽迪汽車產(chǎn)業(yè)研究中心高級(jí)咨詢師王維則認(rèn)為：“技術(shù)路線單一并不是孚能科技的主要問(wèn)題，它完全可以不斷拓展升級(jí)。”也就是說(shuō)，如果技術(shù)路線單一但有足夠?qū)嵙Γ�也能取得�?yōu)異的市場(chǎng)表現(xiàn)。未來(lái)，對(duì)于走單一技術(shù)路線的孚能科技來(lái)說(shuō)，是否能打下一片江山，還得看其在技術(shù)研發(fā)上下多大功夫。

 

　　 大客戶依賴癥亟待解決

 

　　 除了產(chǎn)品單一，孚能科技另一隱憂在于過(guò)度依賴大客戶，這也是為什么今年以來(lái)，隨著北汽新能源產(chǎn)銷量的不斷下滑，孚能科技配套量大幅縮水的原因所在。更為嚴(yán)重的是，坊間甚至還有傳言，孚能科技被北汽新能源列入采購(gòu)黑名單。對(duì)此孚能科技回復(fù)稱，北汽藍(lán)谷采購(gòu)部的黑名單為北汽采購(gòu)部?jī)?nèi)部制作，僅是采購(gòu)部自身使用的一個(gè)多維度、綜合性評(píng)價(jià)供應(yīng)商的體系，并不會(huì)影響雙方簽署的所有合作協(xié)議的效力，公司2019年仍然正常向北汽藍(lán)谷供貨。從孚能科技的回復(fù)中可以看出，北汽藍(lán)谷采購(gòu)部將孚能科技“拉黑”確有其事，雖然不會(huì)影響已簽訂的采購(gòu)訂單，但是對(duì)于未來(lái)合作的影響不言而喻。而且，今年以來(lái)北汽新能源的產(chǎn)銷量并不理想，這勢(shì)必影響其對(duì)孚能科技的采購(gòu)計(jì)劃。孚能科技在招股說(shuō)明書中也明確提到，公司主要客戶對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響較大，如果未來(lái)主要客戶經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)不利變化，減少對(duì)其產(chǎn)品的采購(gòu)，或者停止與其合作，而公司又不能及時(shí)開(kāi)拓其他客戶，將對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

 

　　 孚能科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也顯示，其對(duì)大客戶太過(guò)依賴。孚能科技發(fā)布的2019年數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年與北汽集團(tuán)交易額為11億元，占比達(dá)47.58％；長(zhǎng)城汽車采購(gòu)量為5.6億元，占比為24.37％；戴姆勒集團(tuán)采購(gòu)量為1.09億元，在銷售中占比4.75％。以上三大客戶貢獻(xiàn)了孚能科技76.7％的銷售額。而2017～2019年，孚能科技前五大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為99.78％、99.77％和95.82％。對(duì)比而言，寧德時(shí)代2017年IPO時(shí)前五大客戶采購(gòu)量?jī)H為60％。兩相對(duì)比，可見(jiàn)孚能科技應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。如今，北汽新能源銷量大幅下滑，戴姆勒找到寧德時(shí)代深度合作，長(zhǎng)城汽車自己研發(fā)生產(chǎn)的電池也已經(jīng)上馬，這些大客戶的訂單勢(shì)必會(huì)減少，這自然會(huì)影響孚能科技未來(lái)的發(fā)展。

 

　　 墨柯在接受記者采訪時(shí)表示，動(dòng)力電池企業(yè)很容易受到整車企業(yè)的影響，多拿到一家車企的訂單就可能在裝機(jī)量排名上有很好的表現(xiàn)；但同樣，客戶單一，裝機(jī)量也會(huì)存在很大風(fēng)險(xiǎn)。